장단기 금리차 역전 의미와 이유 (feat. 경기 침체) 📉

장단기 금리차 역전이란 무엇이며 이는 경기 침체와 어떤 관련성이 있을까요? 이번 글에서는 장기 금리와 단기 금리의 개념과 더불에 해당 금리의 역전 현상에 대해 자세히 알아보도록 하겠습니다.

🔍 장기 금리와 단기 금리?

• 🔗 장기 금리: 미국 10년채 금리
• 🔗 단기 금리: 미국 2년채 금리

일반적으로, 장기 금리는 시중 금리의 변동에 영향을 받고, 단기 금리는 중앙은행의 기준 금리 변화에 민감합니다. 쉽게 말해, 장기 금리는 경제 상황을 반영하며, 단기 금리는 연준이나 정부 정책의 영향을 받는 경향이 있습니다.

 

채권과 금리는 보통 다음과 같은 방식으로 경기 사이클에 반응합니다.

• 경기 호황 예상 시, 투자 수요 증가로 이자율 상승하고 채권 가격 하락 ➡️ 금리 상승
• 경기 침체 예상 시, 안전자산 수요 증가로 채권 가격 상승하고 이자율 하락 ➡️ 금리 하락

🔄 장단기 금리차 역전이란?

그렇다면 장단기 금리차 역전이란 무엇일까요?

• 🔗 장단기 금리차: 장기 금리와 단기 금리의 차이
• 🔗 장단기 금리차 역전: 단기 금리가 장기 금리보다 높아지는 상황

예를 들어, 미국 10년채 금리가 5%이고 미국 2년채 금리가 2%라면, 장단기 금리차는 3%입니다. 여기서 장단기 금리차 역전은 단기 금리가 장기 금리보다 높아지는 현상을 의미합니다. 즉, 미국 10년채 금리가 5%인데, 2년채 금리가 7%가 되어 금리차가 -2%가 되어 버리는 상황인 것이죠.

 

단기 금리가 장기 금리보다 높아지는 것은 대출 기간이 짧은 경우에도 더 많은 이자를 지불해야 한다는 의미입니다. 현실적으로는 이해가 되지 않는 상황인 것이죠. 장단기 금리차가 역전되는 이유는 무엇일까요?

 

🤔 장단기 금리차가 발생하는 이유는? 

장단기 금리 역전의 원인은 다양하지만, 금리결정이론에 따르면 장기금리는 미래 단기금리 예상과 기간 프리미엄의 합으로 결정됩니다. 최근에는 양적완화와 안전자산 수요 등이 기간 프리미엄의 결정요인으로 부상하고 있습니다. 장단기 금리 역전은 경기침체 예측을 위한 중요한 지표이지만, 그 원인은 명확히 밝혀지지 않았습니다.

미국의 장단기 금리차 역전과 통화 정책에 대한 기대 (출처: 자본시장연구원)

그럼에도 시장에서 장단기 금리 역전이 발생하는 이유는 다음 3가지로 추정해볼 수 있습니다.

 

1. 인플레이션 증가 및 경제 성장률 침체: 경기가 호황이면 장기 금리가 함께 상승하는 경향이 있습니다. 그러나 고인플레이션이나 경제 성장률 감소로 인해 장기 금리가 하락하여 금리 역전이 발생할 수 있습니다. 즉, 연준이 금리 정책에 변화를 주지만, 장기적으로 경제가 좋지 않을 거라 예상하게 되는 상황인 것입니다.

 

2. 투자 수요와 공급 변화: 투자 수요가 많으면 금리가 상승하고, 공급이 많아지면 금리가 하락하는 경향이 있습니다. 위험 자산에서 안전 자산으로 단기 투자 자금에 대한 수요가 증가하면 일시적으로 장단기 금리가 역전될 수 있습니다.

 

3. 채권 매도 압력: 연준이 유동성을 공급하기 위해 채권을 매입하다가, 단기 채권을 매도하면 채권 가격이 하락하고 금리가 상승하는 현상이 발생할 수 있습니다.

📉  장단기 금리 역전과 경기 침체의 연관성

아래 그림에서 미국의 10년 금리와 3개월 및 2년 금리 차이를 보면, 장단기 금리 역전이 경기변동과 관련이 있음을 알 수 있습니다. 미국에서 지난 몇 차례의 경기 침체는 모두 장단기 금리 역전 이후에 발생했습니다. 장단기 금리 역전은 경기침체 예측에 가장 정확한 지표 중 하나로 알려져 있습니다.

미국의 장단기 금리차 역전 (출처: 자본시장연구원)

마치며

미국의 장단기 금리 역전은 경기침체 예측을 위한 중요한 지표 중 하나입니다. 현재의 금리 역전은 미중 무역분쟁과 관련되어 있어 경기침체 가능성에 대한 시장의 우려를 반영하고 있습니다.